第431章 耐心资本 （2 / 2）
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“有人愿意在恐慌时接住资产，市场就不会因为所有人同时卖出而失去价格。”
“长期资本解决的，则是期限问题。”
陈默抬头看向长桌两侧。
“一座晶圆厂、一套工业软件、一种创新药，从投入到形成稳定回报，可能需要五年、十年，甚至更久。”
“如果管理这些资金的人每个季度接受排名，每年因为短期收益不达标更换负责人，那么所谓长期资本，最终还是会变成追涨杀跌的短钱。”
保险资管负责人问道：“延长考核周期，是否意味着放松责任？”
“恰恰相反。”陈默回答，“考核周期可以延长，过程监督必须更加严格。”
“资金投向、估值依据、关联关系、技术节点和退出条件都要留下完整记录。”
“允许项目失败，不等于允许决策过程模糊。”
“一家公司可以因为技术路线错误而失败，但不能因为某个人一句话，便获得长期资金无限输血。”
会议室安静下来。
那名保险资管负责人缓缓点头。
“继续。”
陈默翻开桌上的资产分类表。
“第二，不要让长期资本变成问题企业的永久接盘人。”
“经营效率低、债务结构失控、核心业务已经失去竞争力的公司，即便市值再大，也不该因为一句稳定市场便获得持续买入。”
“长期资金应该购买未来能够产生现金流、技术与产业价值的资产，而不是替昨天形成的错误定价兜底。”
有人问道：“战略行业怎么投？”
“组合化。”
陈默说道：“半导体、工业软件、高端装备、新能源、生物医药和战略资源，每个领域都可以设立独立子账户。”
“一家企业失败，由同一产业链上其他成功项目覆盖损失。”
“国家真正需要保证的，不是每一家公司都活下来。”
“而是关键产业方向始终有人投入，技术火种不会因为一次失败彻底熄灭。”
坐在长桌末端的一名政策性金融机构负责人第一次抬起头。
“这样做，需要非常强的产业研究能力。”
“所以不能只依靠一家管理机构。”陈默回答得十分直接，“太初可以负责公开市场配置与风险管理。”
“产业基金、政策银行、国有资本平台和市场化机构各自承担不同阶段。”
“早期技术验证、产业化扩产与公开市场投资，风险完全不同。”
“用同一套收益要求管理所有资金，本身就是最大的期限错配。”
主持会议的中年人低头记下一句话。
“还有吗？”
“最后是关联交易。”陈默将材料合上，“星辰科技、清嘉、德而、星鑫、兴陈医疗，以及我直接或者间接控制的其他企业，都不应该因为太初担任二号策略顾问，获得二号资金投资。”
几名参会者同时看向他。
这些企业横跨半导体、新能源材料、矿产和医疗，恰好都属于长期资本准备重点支持的方向。
“你主动回避？”主持人问道。
“对。”
“太初可以提交行业研究，也可以评价同类公司。”
“涉及我的企业，由其他机构独立审核与决策，太初退出研究、建议和收费。”
陈默语气平静。
“长期资本只有保持公信力，才能真正长期。”
“如果太初一边替国家账户制定策略，一边让资金买入我自己的公司，哪怕价格完全公允，外界也不会相信其中没有利益输送。”
陆芷兰一直没有插话。
直到此刻，她才将一份补充制度草案放到长桌中央。
“联席委员会已经准备了关联投资回避条款。”
“陈默本人、太初资本及其关联方控制或重大参股的企业，全部进入隔离名单。”
“确有战略投资必要的项目，必须移交独立委员会审查，太初不得收取相关策略费用。”
主持人翻开草案看了几页。
“这条先留下。”
会议继续进行。
到下午五点半，最初的分歧逐渐形成一份框架意见。
太初二号不再以单纯市场托底作为唯一目标。
原有账户群继续承担公开市场长期配置与必要的逆周期稳定功能。
新增资金则按照产业方向拆分为独立子账户，分别建立期限、收益基准与风险责任。
太初二号的策略顾问规模上限，拟由目前不足五百亿元本金，提高至七百亿元。
新增额度分十八个月逐步落实。
第一批八十亿元资金，在各出资机构完成内部审批后进入独立账户。
太初依旧不接触资金托管和最终下单权。
策略顾问费用也维持原标准。
百分之零点二五基础费用。
受限的超额绩效激励。
总费用不得超过年化资产规模的百分之零点八。
会议结束以后，陈默与陆芷兰并肩走出会议中心。
夕阳落在金融街一座座玻璃大厦之间，将两人的影子拉得很长。
“知道他们为什么愿意继续把钱交给太初吗？”陆芷兰问道。
“因为收益？”
“收益只是一部分。”陆芷兰看向他，“更重要的，是你。”
“太初二号规模越大，能影响的行业和企业越多。”
“懂得使用权力的人很多，愿意先限制自己的人很少。”
陈默望向道路尽头：“规则如果只限制别人，就不叫规则。”
陆芷兰轻轻笑了一声。
两辆车已经在台阶下等候。
临上车以前，陆芷兰停下脚步。
“七百亿元只是上限。”
“如果第一批产业子账户运行顺利，以后还会有更多长期资金进入。”
“陈默，太初二号接下来承担的，已经不只是市场涨跌。”
陈默点了点头。
他当然明白。
去年成立太初二号，是为了在市场坠落时接住筹码。
往后这笔资金真正要购买的，是华国下一个十年的产业未来。